以前阿迪达斯做过一个很酷系列广告，请了一群NBA巨星说：“you are a fool.”本意是“你是个二货”，不过中文版的意译更柔和，变成“你被耍了”。这个广告文案拿过来改改，矩叔认为很贴合现在的一个产业现象：

你被耍了

每当上市公司宣布

注资手游行业

你还真以为

手游从此就发达了？

不过说真的

泡沫，总会破的

信不信由你

从去年下半年开始，多家A股上市公司纷纷出笼，疯狂抢购手游公司，砸钱之多估值之高，简直令当年做端游那群老家伙无语哽噎。矩叔手上有一份去年的数据——为什么没有最新的，我们后面再谈。

去年A股共有20家左右上市公司发起每家至少一次以上的网游并购，其中90%为手游收购，涉及并购金额超过200亿元人民币，收购标的平均市盈率约15倍。这些上市公司中，有的主营业务和手游产业毫无关联，高溢价收购不可避免引来了市场质疑声。

 

问题1、究竟是业务发展需要还是为了炒高股价所需？

问题2、跟风并购背后隐藏的巨大风险谁来埋单？

问题3、这么好的待遇，前两年在端游厂商身上都难得一见，难道手游真的就要取代端游一同市场了？

问题4、手游产业这样的狂欢还能持续多久？

针对以上问题，矩叔走访了几名股市老庄、游戏公司高层等行业相关人士，得到以下答案。

1、以去年影视公司华谊兄弟为例，其对手游公司银汉科技50.88%股份的收购，交易金额达到了6.72亿元。相关公司连拉几个涨停，由此可见资本市场的饥渴难耐。如此庞大的资金注入在端游市场都是少见的，对于手游营收这种短平快的热钱，实则是没有必要的。手游公司也不是拿到全部的现金用于团队发展，而是以分期及其它资产的方式投入。

2、股民以及整个手游行业（除既得利益者）。说回为什么矩叔拿不到比较新的资料，因为A股上市公司在公布注资之前，老庄们都会大量地增持股票。比如爱使股份从去年12月31日开始停牌，3月公布注资游久的消息，等复牌之后股价会从4元飙升到什么价位，同时老庄、大户、股东们又会疯狂抛售多少，就不得而知了。

3、理智一点的业内人士当然知道——不可能。端游市场和手游市场针对用户都有明显的细分，不少小白玩家、休闲玩家以及部分玩家的“碎片时间”会被手游吸收过去，但发展减缓并不是停滞或倒退，消费实力强劲的harduser依然能让端游继续生存。

4、全国3亿手游用户并且还在持续增长，市场暂未出现饱和的迹象，然而手游并购的繁荣跟市场无关。当新一轮的投资热点产品诞生后，手游产业也会回归到老老实实做内容上。

在上一期内容中，矩叔也指出，传统企业对自己涉足搞手游并不感兴趣。因此手游并购的异常繁荣，是存在诸多非理性因素的。从我们手游行业从业者自身来看，也清楚竞争激烈、行业集中度低，且一款游戏的生命周期有限，用户粘着度低等情况。一个手游公司持续的盈利能力尚需时间检验，而目前的估值就居高不下了，未来回报如何是相当令人怀疑的。

理论上来看，一款手游产品的潜力被看重，在它尚未爆红的时候进入肯定是合理的——首先后期收益可观，二来估值更加合理——但是中国股市这么多年一直被不对等的期指坑，结果大家都懂。最后用矩叔采访的那位美女老庄的话来说就是：“这个有人能做，有人不能做，手游公司如果不能起到对冲股票市场的作用，那么抬轿子的机会也不多了。”