▶游戏公司上市的困境

从中国网络游戏的发展史来看，一直是处于一个快速发展的过程中，而在这快速发展的道路上也暴露出了很多的问题。虽然我们看到最后很多公司的营收情况不错，但是到了最后他们选择上市的道路更多的是在香港或者美国。直到2010年，中青宝强势登陆深圳证券交易所创业板，股票简称中青宝，成为首家国内创业板上市的网游公司，开创了网游公司本土上市的先河。

但是至今为止，在国内通过IPO上市的游戏企业也是屈指可数的，更多的在国内上市的游戏企业是通过借壳或者被收购而达到的一个上市目的。从这点上也就能够看出来中国的游戏公司和互联网公司为什么在国内上市如此艰难。

●早期

早期的中国网游公司自主研发能力薄弱，只能代理国外网游，而国家规定外资与合资公司不得运营网络游戏，这些公司不得不借道海外公司，如选择开曼群岛等地进行注册，并选择外资入股。

在这样的身份下，这些公司的市场在中国，但注册地在海外，上市时自然不能回到国内。对于这样市场在中国而上市和注册地点在海外的公司，业界以一个形象的“中国概念股”来称呼。

●中期

到了中期，即便是有了自研的能力，有了不错的盈利能力，但是望眼国内A股市场，都是一些实业公司在股市里面呼风唤雨，相对互联网游戏行业这种更多层面是来自于文化上面，在中国很难有文化类型的企业在股市上面被人认可，无论是来自于股民或者是资本市场。

●后期

即便是完成了以上的问题，在面对IPO的时候，更加具体的问题出现了。在国内A股采用的是审核制，而海外使用的是注册制，这是一个时间成本上的区别，审核制需要审核更多的内容和花更长的时间。光是审核，A股就可以要慢上将近半年，更别说A股上市之前，公司还要进行的重组改制活动了。而且，截至到今年的3月24日，A股积压的IPO数目已经是685家了……要上市的公司都明白，时间都是金钱，于是改道其他地方上市的公司也就那么多了。

●现状

国内的游戏公司为了让自己更好的在本地的土壤中发展，那么从2013年中到现在，整个游戏市场形成了一个疯狂的并购热潮。

在这股热潮下，尤以A股最为频繁，原因也很简单。掌趣科技分管投资并购的副总裁何佳则曾表示：市场给了我们这么好的一个机会，手机游戏的盘子涨得那么快，游戏公司也有退出的需求，我们肯定不会只收购一家就结束了，持续的投资并购是掌趣内生外延增长的重要组成部分，也符合游戏行业的发展规律。

那么其实在选择借壳或者并购之外，更多的人都希望有一家属于自己亲手打造的上市公司。

▶I have a dream

《上海证券报》报道，关于中国互联网未来发展及其话语权的议题在持续发酵，如何让中国互联网企业登陆A股市场尤受关注。近日，国家互联网信息办公室副主任、世界互联网大会组委会副主任任贤良表示，帮助互联网企业在（境内）主板市场上市无疑是重要目标。

这是国家网信办高层首次表达支持互联网企业在主板市场上市。任贤良指出，互联网看上去虽然只是一个产业，但从中可以看出一个国家实力的强弱。既然时代赋予我们机遇，我们就一定要牢牢地抓住互联网发展的话语权。他透露，如何创造条件让中国互联网公司在境内市场上市，这是国家网络信息办公室成立后，正在着重研究的一个重要课题。

按目前A股IPO审核要求，要想登陆A股二级市场，其门槛最低的就是创业板，这亦需要满足一定的盈利要求，而主板市场要求更高。但由于互联网企业模式独特，其早期阶段几乎都是微利乃至亏损状态。比如，今年在美国上市的京东三季报亏损1.644亿元人民币。如此盈利状况，显然与A股IPO要求格格不入。

不过，中国互联网企业迅猛发展的态势已经引起证券监管部门的重视。目前比较明朗的政策预期是，只要互联网企业通过新三板挂牌满一年被证明为合规经营、合规披露，就可以在创业板所设立的特殊板块上市。

▶是机遇也是挑战

相对美国市场，A股市场对游戏概念追捧有加。截至9月10日，盛大游戏的市值是17.23亿美元，折合人民币105亿元；掌趣科技市值205亿元人民币，是盛大游戏市值的近两倍。但是，掌趣科技的收入不足盛大游戏的1/10，盛大游戏2013年营收43.45亿元，净利润15.88亿元，掌趣科技2013年的收入为3.8亿元，净利润为1.54亿元。

　　不难看出，游戏公司的估值在内、外资本市场存在巨大落差。腾讯、网易、畅游、盛大、完美、巨人是国内营收排名前六的游戏公司，这几家公司在国际资本市场的市盈率都不高，网易是15.2倍，盛大游戏6.4倍，畅游13.1倍，完美世界9.2倍。

　　估值差异成为众多网游中概股私有化、回归A股的动力。在互联网时代，特别是移动互联网的时代，游戏相对于社交、娱乐等变现方式更加容易和具体，随着移动互联网大潮到来，游戏的市场空间有待进一步释放。这使得传统企业开始借助并购力量嫁接互联网思维，实现快速切入。而游戏公司需要上市，上市公司也需要游戏，就在这种环境下，网信办也愿意力推互联网登陆国内A股市场，从长远来看，只要国家能够落实好的政策条件，这些企业最终还是会回归中国市场。